Yatırımcılar, Fed'in 2024'ün başında faiz indirimine büyük yatırım yaptı ve merkez bankalarının yıl sonuna kadar faiz oranlarını yüzde 4 civarına indireceği yönünde iddiaya girdi. Ancak aylar süren inatçı enflasyon ve güçlü ekonomik büyümenin ardından görünüm çok daha az dramatik görünmeye başlıyor.

Piyasa fiyatları şu anda faiz oranlarının yılı yüzde 4,75 civarında tamamlayacağını gösteriyor. Bu, Fed yetkililerinin faiz oranlarını mevcut yüzde 5,3'ten iki veya üç kez düşürdüğü anlamına geliyor.

Politika yapıcılar ekonomik gelişmelere nasıl tepki vereceklerini düşünürken hassas bir denge bulmaya çalışıyor. Merkez bankacıları, faiz oranlarını çok uzun süre çok yüksek tutarak işgücü piyasasına zarar verme ve resesyona neden olma riskini almak istemiyorlar. Ancak aynı zamanda borçlanma maliyetlerini çok erken veya çok fazla kesmekten de kaçınmak istiyorlar; bu da ekonominin yeniden hızlanmasına ve enflasyonun daha da artmasına neden olabilir. Yetkililer şu ana kadar 2024 faiz indirimine ilişkin beklentilerini korurken, düşürmek için acele etmediklerini de açıkça belirttiler.

Politika yapıcıların faiz oranlarıyla ne yapacaklarını, gelen verilerin ileriye dönük yolu nasıl yeniden şekillendirebileceğini ve bunun piyasalar ve ekonomi için ne anlama geleceğini düşünürken neye baktıklarını burada bulabilirsiniz.

“Daha uzun süre daha yüksek” ne anlama geliyor?

İnsanlar oranların “daha uzun süre daha yüksek” olmasını beklediklerini söylediklerinde genellikle birini veya her ikisini kastediyorlar. Bazen bu ifade yakın vadeye gönderme yapıyor: Fed'in borçlanma maliyetlerini düşürmeye başlaması daha uzun sürebilir ve bu kesintilere bu yıl daha yavaş devam edilebilir. Diğer zamanlarda bu, faiz oranlarının önümüzdeki yıllarda 2020 salgını öncesindeki on yılda olduğundan önemli ölçüde yüksek kalacağı anlamına geliyor.

2024 yılına gelindiğinde üst düzey Fed yetkilileri, faizlerin ne zaman indirileceğini tartışırken öncelikli olarak enflasyonda ne olacağına odaklandıklarını açıkça ifade etti. Politika yapıcılar fiyat artışlarının yüzde 2 hedefine döneceğine inanırlarsa, güçlü bir ekonomide bile fiyatları düşürme konusunda rahat olabilirler.

Uzun vadede Fed yetkililerinin işgücü büyümesi ve üretkenlik gibi faktörlerden daha fazla etkilenmesi muhtemeldir. Eğer ekonomi daha önce olduğundan daha fazla momentuma sahipse, belki de hükümetin altyapıya ve yapay zeka gibi yeni teknolojilere yaptığı yatırımlar büyümeyi daha da yukarıya çektiği için, ekonominin istikrarlı bir şekilde çalışmasını sağlamak için faiz oranlarının biraz daha yüksek kalması gerekebilir. sabit hız. Hatta sıradan.

Sürdürülebilir olarak güçlü bir ekonomide, 2000'li yıllardaki aşırı düşük faiz oranları çok düşük olabilir. Ekonomik bir terim kullanırsak, ekonomiyi ne ısıtan ne de soğutan “nötr” bir oran belirlemek, Kovid öncesinden daha yüksek olabilir.

2024 yılı için ise enflasyonun sabit kalması endişe verici.

Birkaç Fed yetkilisi yakın zamanda faiz oranlarının bu yıl merkez bankasının tahminlerinin ötesinde yüksek kalabileceğini iddia etti.

Politika yapıcılar Mart ayında borçlanma maliyetlerini 2024'te üç kez kısma olasılıklarının yüksek olduğunu tahmin etmişti. Ancak Minneapolis Federal Rezerv Bankası başkanı Neel Kashkari, geçen hafta sanal bir etkinlikte Fed'in faiz indirimine gideceği bir senaryo hayal edebildiğini öne sürdü. .. Borçlanma maliyetleri 2024'te üç katına çıktı. Bu yıl faiz oranları hiç düşürülmedi. Atlanta Federal Rezerv Bankası Başkanı Raphael Bostic, Kasım veya Aralık ayına kadar faiz oranlarını düşürmeyi beklemediğini söyledi.

Bu uyarı, 2023 boyunca istikrarlı bir şekilde düşen enflasyonun son aylarda yatay hareket etmesinden sonra geldi. Yüksek gaz fiyatları, Baltimore'daki bir köprünün çökmesinin ardından tedarik zincirleri üzerindeki ılımlı baskı ve resmi verilerden beklenenden daha uzun süren konut fiyat baskıları gibi yeni baskıların ortaya çıkmasıyla birlikte durgunluğun devam etme riski var.

Ancak pek çok ekonomist enflasyonun duracağı konusunda endişelenmek için henüz çok erken olduğuna inanıyor. Fiyat artışları Ocak ve Şubat aylarında birçok ekonomistin beklediğinden daha hızlı olmasına rağmen, belki de kısmen mevsimsel dalgalanmalar nedeniyle, önemli bir ilerlemenin ardından geldi.

Çarşamba günü açıklanacak olan Tüketici Fiyat Endeksi enflasyon ölçüsünün, değişken gıda ve yakıt maliyetleri hariç tutulduktan sonra Mart ayında yüzde 3,7'ye gerilemesi bekleniyor. Bu, Şubat ayındaki yıllık yüzde 3,8 okumasından daha düşük ve 2022'de kaydedilen yüzde 9,1'lik zirvenin oldukça altında.

MacroPolicy Perspectives baş ekonomisti Laura Rosner Warburton, “Görüşümüz enflasyonun sarsılmadığı yönünde” dedi. “Bazı alanlar yapışkan ama bence izole edilmişler.”

Fed Başkanı Jerome Powell geçen hafta yaptığı konuşmada, Fed'in faiz oranlarını düşürmeden önce sabırlı olacağını belirtmesine rağmen, son enflasyon verilerinin “genel tabloyu önemli ölçüde değiştirmediğini” söyledi.

Daha uzun menzil de odak noktasıdır.

Bazı ekonomistler ve giderek artan sayıda yatırımcı, faiz oranlarının önümüzdeki yıllarda Fed yetkililerinin beklediğinden daha yüksek kalabileceğine inanıyor. Merkez bankacıları Mart ayında faiz oranlarının 2026 sonunda %3,1'e, uzun vadede ise %2,6'ya düşeceğini öngörmüştü.

New York Federal Reserve Bank'ın eski başkanı William Dudley, faiz oranlarının yüksek kalabileceğine inananlar arasında yer alıyor. Yükselen faiz oranlarına rağmen ekonominin hızla büyüdüğünü, yüksek borçlanma maliyetlerinin üstesinden gelebileceğini belirtti.

“Eğer para politikası Başkan Powell'ın iddia ettiği kadar sıkıysa, ekonomi neden hâlâ bu kadar hızlı büyüyor?” dedi Bay Dudley.

JPMorgan Chase CEO'su Jamie Dimon, bu hafta hissedarlara yazdığı bir mektupta, yeşil geçiş, tedarik zincirinin yeniden yapılandırılması, artan sağlık hizmetleri maliyetleri ve jeopolitik gerilimlere yanıt olarak artan askeri harcamalar da dahil olmak üzere önemli toplumsal değişikliklerin “yol açabileceğini” yazdı. Daha istikrarlı bir enflasyona ve piyasaların beklediğinden daha yüksek faiz oranlarına.

Bankanın “yüzde 2'den yüzde 8'e veya daha fazlasına kadar çok geniş bir faiz oranı aralığına” hazır olduğunu söyledi.

Borçlanma daha pahalı olacak.

Fed'in bu yıl ve gelecek yıllarda faiz oranlarını yüksek bırakması, 2000'li yıllardaki gibi ucuz mortgage oranlarının geri dönmeyeceği anlamına geliyor. Aynı şekilde kredi kartı faiz oranları ve diğer borçlanma maliyetlerinin de yüksek seyretmesi muhtemel.

Enflasyon sıkışıp kalmadığı sürece bu iyi bir işaret olabilir: Aşırı düşük faiz oranları, Fed'in bocalayan ekonomiyi canlandırmak için kullandığı bir acil durum aracıydı. Büyüme daha fazla ivme kazandığı için geri dönmezlerse, bu daha güçlü bir ekonominin kanıtı olacaktır.

Ancak borçlanma maliyetinin düşmesini bekleyen müstakbel ev sahipleri veya girişimciler için bu durum sınırlı bir rahatlama sağlayabilir.

Yakın zamanda Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlar Konseyi'nden ayrılan Yale Hukuk Fakültesi akademisyeni Ernie Tedeschi, “Tüketicilerin beklediğinden daha uzun bir süre boyunca yüksek faiz oranlarından bahsediyorsak, tüketicilerin hayal kırıklığına uğrayacağını düşünüyorum” dedi.