İngiltere Merkez Bankası Cuma günü yaptığı açıklamada, enflasyonu düşük tahmin ettiği için eleştirilere maruz kaldıktan sonra, İngiliz ekonomisine yönelik “nesilde bir kez” yapılan operasyon incelemesinin bir parçası olarak tahmin şeklini elden geçireceğini söyledi.

Salgını, Ukrayna'daki savaşı ve yükselen enflasyonu da içeren çalkantılı birkaç yılın ardından merkez bankası, ekonomik tahminlerini çarpıtmakla suçlandı. O zamandan bu yana, özellikle ekonomik belirsizliğin aşırı olduğu dönemlerde ekonomik büyüme ve enflasyonun ne olacağına inandığını daha açık bir şekilde ifade etmenin yollarını bulmaya başladı.

İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, “Korkarım son derece belirsiz kalan bir dünyada, yaklaşımımızı modernleştirmek için nesilde bir kez karşılaşacağımız bir fırsata sahibiz” dedi.

Geçtiğimiz yaz merkez bankasının yönetim organı, faiz oranlarının belirlenmesinin ve diğer para politikası kararlarının önemli bir parçası olan enflasyon beklentilerine odaklanan nadir bir inceleme başlattı. Banka, eski Federal Reserve Başkanı Ben Bernanke'den incelemeye liderlik etmesini istedi.

Bernanke, bankanın personelini, operasyonlarını ve teknolojisini sekiz ay boyunca inceledikten sonra 12 tavsiyede bulundu; bunlar arasında enflasyon tahminlerini kamuya sunma yöntemlerinden bazılarının kaldırılması, tahminleri destekleyen varsayımların yeniden değerlendirilmesi, tahmin hatalarının daha yakından değerlendirilmesi ve tahminlere yatırım yapılması yer alıyor. . – Yazılım ve ekonomik modellerin güncellenmesi.

Banka, tüm tavsiyeleri uygulamaya kararlı olduğunu söyledi. Tahmini destekleyecek veri, modelleme ve personel geliştirmek için “önemli yatırımlar” yapılması gerekeceğini de sözlerine ekledi. Bay Bailey, değişikliklerin uygulanmasının biraz zaman alacağını ve bankanın yıl sonundan önce ilerlemesine ilişkin bir güncelleme sunacağını söyledi.

Beklentilerin önemi

Merkez bankası, özellikle enflasyonu yıllık yüzde 2 oranında hedefleyerek fiyat istikrarını korumaktan sorumludur. Bu süreçte tahmin çok önemlidir. Para politikası gecikmeli bir dönemle işlediğinden, yetkililer faiz oranlarını enflasyonun birkaç yıl içinde nerede olacağının beklendiği beklentilere göre belirliyor.

İncelemede, İngiltere'de enflasyon beklentilerinin bankanın iletişiminde diğer merkez bankalarıyla karşılaştırıldığında nispeten büyük bir rol oynadığı belirtildi. Yatırımcılar da faiz oranlarına ilişkin bu beklenti ve beklentilere devlet tahvili alıp satarak tepki veriyor, bu da işletmelerin ve hanehalkının borçlanma oranlarını etkiliyor.

Milletvekilleri ve analistlerin İngiltere Merkez Bankası'na sıklıkla sordukları soru, tahminlerinin neden bu kadar yanlış olduğudur. Ekonomi çok hızlı ve öngörülemez bir şekilde değişerek tahminlerin etkisiz kalmasına mı neden oldu, yoksa tahmin süreci hatalı olup belirsizliğin arttığı zamanlarda daha az kullanışlı hale mi geldi?

İnceleme, bunun her ikisinin bir kombinasyonu olduğunu buldu. “Son yılların benzersiz koşulları göz önüne alındığında, bankanın o dönemde alışılmadık derecede büyük tahmin hataları yapması muhtemelen kaçınılmazdı” dedi.

İngiltere Bankası buraya nasıl geldi?

Geçtiğimiz birkaç yılda İngiltere Merkez Bankası politikacılar tarafından ağır bir şekilde eleştirildi ve halkın kurumdan memnuniyeti azaldı. 2022'de enflasyonun son kırk yılın en yüksek seviyelerine çıkması nedeniyle, tahminleri fiyat artışlarını defalarca küçümsedi. Daha sonra enflasyonun yavaşlama hızını hafife aldı. Politika yapıcılar başlangıçta artan fiyatları dizginlemek için çok yavaş hareket etmekle, ardından da ekonomiyi destekleyecek kadar hızlı faiz oranlarını düşürmemekle suçlandı.

Baskı altındaki tek merkez bankası İngiltere Bankası değil. Federal Reserve ve Avrupa Merkez Bankası da dahil olmak üzere diğerleri, 2021 enflasyonunun “geçici” olacağını öngördüğü için eleştirildi. Bunun yerine birkaç yıl devam etti. Birçok merkez bankasında tahmin hataları büyüktü. İnceleme, İngiltere Merkez Bankası'nın son zamanlarda yaptığı hataların aslında Avrupa Merkez Bankası'nın hatalarından daha küçük olduğunu ortaya çıkardı.

Ancak Britanya'da enflasyon Batı Avrupalı ​​komşularına göre daha yüksek kaldı. Bailey, bankanın modelleri ve altyapısının “bizi vuran şokların büyüklüğü ve öngörülemezliği nedeniyle zorlandığını” söyledi.

Merkez bankası, İngiltere'nin mevcut para politikası çerçevesinde kontrol edilebilecek ekonomik şoklarla karşı karşıya kalmaya alışık olduğunu söyledi. Ancak daha sonra ülke bir dizi kötü ekonomik olay yaşadı. Birincisi, ticareti kısıtlayan Brexit, ardından ekonominin bazı kısımlarını kapatan pandemik karantinalar ve son olarak haneleri ve işletmeleri sarsan artan enerji fiyatları oldu. Bütün bunlar enflasyonun zirve noktasında %11'i aşan bir sıçramasına yol açtı ve politika yapıcıları şaşırttı.

Ne değişecek?

İncelemede, en ciddi sorunların güncelliğini yitirmiş yazılımlar olduğu ve ana ekonomik modelin “büyük eksiklikler” içerdiği belirtildi. Sorunlar, banka personelinin alternatif tahmin senaryoları da dahil olmak üzere yararlı analizler yürütme yeteneğini sınırlayan “karmaşık ve hantal bir sistem” yarattı.

Bernanke, “Bu, bir arabayı çalışır durumdayken tamir etmeye benziyor” dedi, çünkü personel hâlâ tahminleri güncellerken politika yapıcılara destek olmak zorunda.

Bay Bernanke, bankanın kısmen yatırımcıların faiz oranlarının ne olacağı beklentilerine dayanan sözde merkezi enflasyon tahminlerine daha az odaklanmasını ve riskleri ve belirsizliği yansıtmak için alternatif senaryoları daha sık kullanmasını tavsiye etti.

Şu anda bankanın tahminleri, finansal piyasalara dayandığı için politika yapıcıların faiz oranlarının muhtemel geleceği hakkında ne düşündüğünü her zaman yansıtmıyor. Bu durum kafa karıştırıcı beklentilere yol açabilir.

Örneğin, 2022'de komite faiz oranlarını artırdı, ancak tüccarlara faiz oranlarını beklediği kadar artırmaya devam etmeyeceğinin sinyalini vermek amacıyla banka, uzun süreli bir durgunluk öngördü. Yatırımcılar bahislerini değiştirdiler ve durgunluk asla yaşanmadı. Ancak beklentiler bankanın itibarını zedeledi.

Bernanke, politika yapıcıların gelecekteki faiz oranlarına ilişkin beklentilerini temellendirecek, görünümde daha devrim niteliğinde bir değişiklik tavsiyesinde bulunmaktan geri kaldı. Bunun “büyük öneme sahip” bir değişiklik olacağını ve daha sonra değerlendirilmesi gerektiğini söyledi. Bay Bernanke, Fed'deyken nokta grafikleri olarak adlandırılan benzer bir şeyi tanıttı.

Değişikliklerin uygulanmasından Temmuz ayında merkez bankasına başkan yardımcısı olarak katılacak olan eski İngiltere Hazine yetkilisi Claire Lombardelli sorumlu olacak.