Piyasalar, eski Başkan Donald J. Trump'ın Kasım seçimlerini kazanma şansının eşit olduğunu varsayıyor.

Şu ana kadar her iki durumda da umursamıyorlar.

Yatırımcıların Kasım seçimlerinin sonucuna dair bahis oynamasına olanak tanıyan siyasi tahmin piyasaları, başkanlık yarışının yakın olduğunu gösteriyor.

Aylardır geride kalan Başkan Biden, ABD'nin en uzun süredir devam eden ticaret tahmin piyasası olan Predictit'e yönelik bahislerde Bay Trump'ın biraz ilerisinde bulunuyor. Resmi olarak ABD sakinlerine kapalı olan güçlü bir İngiliz tahmin pazarı olan Betfair'de Biden, Trump'ın yüzde bir puanı yakınında hareket etti. Yalnızca kripto para birimlerini kabul eden offshore pazaryeri Polymarket, Bay Trump'ın biraz önde olduğunu gösteriyor.

Dartmouth'lu ekonomist Eric Zitzewitz, “Tahmin piyasaları bize şu anda başkanlık seçiminin temelde bir fiyasko olduğunu söylüyor” dedi. “Ve borsa buna hiç de olumsuz tepki vermiyor.”

Garip yıl

Bu birkaç açıdan kafa karıştırıcıdır.

Hisse senetleri bu takvim yılında patlama yaşadı. Bağımsız ekonomist ve uzun süredir piyasa stratejisti olan Jim Paulsen, işsizlik oranlarının düşmesi, ekonomik büyümenin artması ve üretkenliğin artmasıyla birlikte “görevdeki kişinin başkan adayı olmasını bekliyor.” “Eğer olup bitenler hakkında başka hiçbir şey bilmiyor olsaydınız ve birisi size en son ekonomik rakamları anlatsaydı, bunu en büyük mutluluk olarak kutlardık.”

Ancak bu gerçekleşmez. “Bir şeyler kırılmış gibi görünüyor” dedi.

Yalnızca ekonomiye bakıldığında bunun nedeni enflasyon olabilir. Haziran 2022'de %9,1 ile 1980'lerden bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Tüketici fiyatları endeksi Mart ayında yıllık yüzde 3,5 oranında artmaya devam etti. Yüksek enflasyon, onsuz geçen 40 yılın ardından şok etkisi yarattı. Bu, insanların ekonomiye ve mevcut yönetime ilişkin görüşlerini büyük ve orantısız bir şekilde etkileyebilir.

1970'lerde Johnson ve Kennedy yönetimlerinde ekonomist olan Arthur Okun, “sefalet endeksi” olarak bilinen şeyi icat etti. Basitti: İşsizlik oranı ile enflasyon oranının toplamı.

İşsizlik oranı 1960'lardan bu yana en düşük seviyelerine yakın olduğundan, sefalet endeksi artık oldukça düşük. Enflasyon bileşeni, popüler tutumları bu ya da başka herhangi bir endeksin yakalayabildiğinden daha derin bir şekilde çarpıtabilir.

Farklı filtre türü

Açıkça görülüyor ki bu seçim yılındaki tek potansiyel anormallik enflasyon değil. Her kim olursa olsun, Bay Trump alışılmadık bir aday.

O kadar yaygın bir dizi suçtan dolayı düzinelerce cezai suçlamayla karşı karşıya bulunuyor ki, bu suçların izini sürmeye adanmış bir küçük sanayi var. ABD tarihinde eski bir başkanın ilk ceza davası olacak olan Trump, Pazartesi günü Manhattan mahkemesinde 2016 başkanlık kampanyası sırasında yaşanan bir seks skandalını örtbas etme suçlamasıyla karşı karşıya kalacak.

Başka yönlerden de sıra dışı bir aday. Sayın Trump hâlâ son seçimi kaybettiğini inkar ediyor. Diktatörce yetkilerin uygulanmasından, Amerika'nın NATO ve diğer çok taraflı kurumlardaki rolünün azaltılmasından, serbest ticareti azaltacak gümrük vergilerinin arttırılmasından, çevre ve antitröst yaptırımlarının azaltılmasından ve profesyonel bürokrasinin radikal bir şekilde azaltılmasından onaylayarak bahsetti. . Hükümet operasyonu.

Uzun vadeli yatırım, geleceğin en azından bir dereceye kadar geçmişe benzeyeceğini varsayar. Ancak Bay Trump, ikinci bir yönetimde, Washington'da İkinci Dünya Savaşı'nın sona ermesinden bu yana hakim olan ve finansal piyasaların işlemesine ve gelişmesine olanak sağlayan küresel fikir birliğini terk ederek, geçmişle köklü bir kopuş gerçekleştireceğine söz veriyor.

Piyasaların belirsizlikten nefret ettiği söylenirken, Bay Trump bunu garanti ediyor. Bu koşullar altında, büyük piyasa aksaklıkları şok edici olmayacaktır.

Ancak şimdilik borsa, Trump'ın görünürdeki siyasi gücüyle ilgilenmiyor; bu, bir dizi kamuoyu yoklamasında, başkanlık seçimlerinde çoğunlukla Trump'la olmak üzere çok ince farklarla bir yarış olduğunu gösteriyor. Sürme.

Yatırımcılar Johnny Mercer'in eski sözlerini ciddiye almış olabilir: “Pozitifleri vurgulayın, negatifleri ortadan kaldırın.”

2020 yılı hariç, Kovid-19 salgınının ilk günlerinde piyasa, Trump yönetimi döneminde takdire şayan bir performans sergiledi. Bespoke Investment Group'a göre, Dow Jones sanayi ortalaması, Bay Trump'ın Ocak 2017'deki göreve başlamasından Bay Biden'ın Ocak 2021'deki göreve başlamasına kadar yıllık yüzde 12 geri döndü. Başkan Biden'ın görev süresi boyunca Dow Jones Endeksi yıllık bazda yaklaşık yüzde 7,7 getiri sağladı; bu, 1900'den bu yana tüm başkanların ortalamasıdır.

Geçmişe bakıldığında borsanın ve genel ekonominin Başkan Trump döneminde patlama yaşadığı açıkça görülüyor. Pek çok yatırımcının artık hatırladığı şey bu gibi görünüyor.

Oranların ağırlığı

Goldman Sachs, Predictit'ten elde edilen olasılıkları kullanarak seçimin ekonomi ve piyasalar üzerindeki etkisine ilişkin geleneksel analizler gerçekleştirdi.

Goldman, muhtemelen vergileri düşürerek Trump'ın kazanacağı varsayımıyla başladı. Vergiler konusunda ne yapılacağı bir sonraki başkanın meselesi olacak çünkü 2017'deki vergi kesintilerinin çoğunun süresi gelecek yılın sonunda dolacak. Bay Trump'ın beklenen tarife artışları küresel bir ticaret savaşına yol açabilir.

Analiz, Başkan Biden'ın yeniden seçilme olasılığının daha düşük ancak anlamlı olduğunu ve buna muhtemelen sosyal hizmet harcamalarında bir artışın eşlik edeceğini belirtti. Her iki durumda da ezici bir zafer pek olası görünmüyor. Dolayısıyla, bir sonraki başkanın partisi Kongre'nin en az bir meclisini kontrol edemiyorsa, Kongre'nin gelecek yıl Beyaz Saray'ı kim işgal ederse edecek olan büyük değişikliklere karşı fren görevi görmesi bekleniyor.

Eğer bu tür bir düşünce doğru olsaydı, yatırımcılar için hangi adayın kazanacağı önemli olmazdı. Ancak yatırımcı için doğrudan afet sigortası yaptırmak mümkün.

Bunun bir yolu opsiyon piyasasından geçiyor. S&P 500'deki oynaklığa bağlı opsiyon fiyatlamaları, önümüzdeki Kasım ve Aralık aylarında sona erecek sözleşmelerde bir artış gösteriyor. Bu tür seçenekler pahalıdır. Fiyatlar, seçim sonucuna ilişkin belirsizliğin borsanın normalden daha değişken olmasına neden olacağı yönündeki ılımlı varsayımı yansıtıyor olabilir. Biden'ın kazanmasından korkan Trump destekçileri de bu seçenekleri satın alabilir.

Varlıklı ailelere odaklanan bir varlık yönetimi şirketi olan Pitcairn'in baş yatırım sorumlusu Nathan Sonnenberg, bir röportajda bu tür seçenekleri vurgulamadığını söyledi. “Dünya yalnızca bir kez sona erer” dedi ve paranızı onlarla boşa harcıyor olabilirsiniz.

Dünyanın sonunun gelmediğini varsayarsak tarih, bir yatırımcı olarak borsada kalmanın daha iyi olacağını gösteriyor. Bespoke Investment Group tarafından yayınlanan bazı istatistikler aydınlatıcıdır.

1953 yılında Eisenhower yönetiminden başlayarak S&P 500'e 1.000 dolar yatırım yapıp bunu sadece Cumhuriyetçi yönetimler döneminde orada tutsanız, 20 Mart itibarıyla değeri 27.400 dolar olacaktı. Sadece Demokrat yönetimler döneminde yatırım yapmış olsaydınız payınız 61.800 dolar olacaktı. Ancak belirli bir patronu iğrenç bulduğunda burnunu tutsaydın ve sonuna kadar ona sadık kalsaydın, 1,69 milyon doların olurdu.

Tarihin en tartışmalı ve kışkırtıcı seçim kampanyalarından biri olabilecek bu kampanyayla piyasaları elinde tutmak büyük bir başarı olabilir. Hisse senedi ve tahvil piyasaları oldukça sessiz, ancak zorlu bir siyasi dönemde uzun vadeli bir yatırımcı olmak ısrarcı olmayı gerektirebilir.